A股見底期

今時投資者普遍想知A股何時見底，會在何水平見底，這個值億萬元的課題，不易有答案，但人人想知答案。

先要將今次的跌市定性，是人家惡意沽空，還是自家後欄火燭，單從內地的期指買賣，是看不出端倪，但加上新加坡A50期指成交量與未平倉合約量的發展，就不能不將這次下跌，看成是個有組織性的下跌，新加坡富時A50 7月期指在6月下旬，有過日成交過百萬，未平倉合約指數逾60萬的紀錄，這個數額如與內地的期指成交與未平倉量比，就知不簡單。

據《金融界網》的期指頻道：7月30日三大期指成交量均出現回升，多空參與熱情有所提高。其中，滬深300期指總成交量為235.6萬手，較上一交易日增加17.7萬手；上證50期指總成交量為30.4萬手，較上一交易日增加9,863手；中證500期指總成交量為20.3萬手，較上一交易日增加10,446手。

持倉方面，截至收盤，滬深300期指總持倉量增加1,664手至99,349手；上證50期指總持倉量增加2,638手至30,525手；中證500期指總持倉量微增144手至18,027手。

可見內地的期指成交量雖大，但都是即日鮮為主，未平倉合約量，三個期指合起來還未到15萬張，要作出惡意沽空，就要累積彈藥，即沽空量才可。

新興市場，往往要面對不少的惡意沽空，光以港股為例，1973、1987、1993、2000、2007，差不多十幾年就被人一劫，香港的監管機構叫這做市場起跌，有升必有跌，但小股民就荷包明白，怎不是每一劫都被外資掠水了？

籠裏雞作反

中國今次又是否被外資劫了？似乎又不是，因為在中國的外匯與股市仍未全開放下，外資能上下其手的機會不多，反之，要考慮還是籠裏雞作反。

中國仍是有外匯管制，亦有反貪腐行動，以前沒有嚴厲的反貪腐行動，錢還是留在自己身邊好，有外匯管制也無相干，但當反貪腐嚴厲執行時，就會讓一些黑金要找途徑逃離中國。但今時環球都謂要管制洗錢時，黑金要離開中國，就必要找些方法去將錢洗白才可。假如你相信筆者這個假設，就不難想到，跨境造空中國股市，就最易將錢漂白，新加坡空A50期指，在中國則力沽股票，就可以在新加坡贏大錢，這是「財技」所得，不是貪得、黑得。錢白了，便好使了，這亦可能是7月9日，公安部要介入救市行動的原因。

假如真是涉及洗錢行動的話，則只要將這些涉嫌洗錢者加以「軟禁」，使其不能再在內地沽貨，則新加坡的富時A50期指就再跌不下去，要洗錢的目的便達不到，而A股市場始可穩定下來。

由7月9日至今，公安部或證監機構的「禁制」股票買賣措施都是一棒子打下的，這難免會殺錯良民，如果有人涉嫌做不為監管機構所容的行為，則應是個別人士受到制停或勸停才是。這好比是警察拉賊，不是把所有人都拉，只拉幾個疑犯，打擊就會細，世界亦會變好。

上周四及周五，似乎監管機構開始行動了，7月10日中國證監介定了甚麼是惡意沽空：

證監會新聞發言人鄧舸7月10日回答稱：惡意做空是跨期現市場操縱。

對於公安部排查惡意做空A股有關情況，證監會新聞發言人鄧舸說，監測是有過程的，具體情況還不了解，有新進展會及時向大家匯報。

7月28日至31日，中證監又加引申：

28日證監會新聞發言人張曉軍曾表示，證監會已組織稽查執法力量，重點針對27日集中拋售股票有關綫索進場核查。31日在例行新聞發布會上，針對媒體提問「集中拋售」的定義，他表示，這主要指利用持股優勢進行操縱市場的行為，監管部門主要是針對這類行為進行查處。

祭出這兩條後，於7月31日，據《經濟通》：

中證監今早在A股開市前緊急公布，限制24個程序化交易帳戶。滬深交易所隨即於中午公布限制24個證券交易帳戶，其中，上交所紀律處分10個證券帳戶，限制交易由即日起至10月底；而深交所限制14證券帳戶交易三個月，包括5個人帳戶。

另外，有報道稱，中證監要求香港中資券商上報做空A股詳情，同時，針對A50期貨做空，中證監調查範圍還包括新加坡中外資機構。

在7月30日，中證監發布了《場外證券業務備案管理辦法》這會於9月1日實行，取代了原《證券公司私募產品備案管理辦法》，新規還會建立黑名單制度，入黑名單者，不得開展相同的場外證券業務。

A股企穩要看兩點

以上都是將疑人活動予以制止，理論上，由今周起，A股的沽空力量會有所減少，是也不是要等着瞧，假如：

1.內地期指貼水幅度減少；

2.跌停股數減少至200隻之內。

則A股便可以見出清君側的效果，上證滬指能於3700/4000點間企穩，再平穩度過8月21日的A股期指結算，則A股就可以有望初步見底，要真正危機解除，還要待星富時A50的9月期指未平倉合約數退減，至10萬張之下？那時才可以謂是涉嫌洗錢者也收手了，才可以回歸到市場之路。