項莊舞劍 誰的危機

石油價跌，是誰的危機？初期言，不是你我的危機，只是有錢佬（石油大亨）的危機，他們賺少或破產，但如這油價跌延續三、五、七年，則這個油價跌會演化成你我的危機。

自1970年以來，油價因戰爭和經濟波動而有過很大的起跌（圖一）。但由1970至2000年油價都是貴不逾40美元/桶，因為那時美國是全球石油最大的消耗者，美國不想他花太多的錢在進口石油上，故屢屢要求沙特阿拉伯協助將油價壓下來。沙特亦樂意照辦，因為在1970年時，沙特產油成本每桶約2美元，賣3美元/桶，毛利有50％，到今時沙特產油成本的20美元/桶（有謂沙特最大油井生產成本仍是3美元/桶）。

2000年之後，油價湧上147.5美元/桶，高盛還叫200美元/桶，是因為中國已成為世界工廠，耗油量大，如果油價真上到200美元/桶，光是運輸費已吃光了中國廠家的利潤，打窒中國出口，減你外匯收入，你國力便弱，但中國急謀減耗能，搞產業結構改革，加上美國爆發金融危機，故油價又回下來。

以石油之爭 拖垮中俄兩國

2012年世界經濟似復甦，中國出口又死唔去，油價又上，但到最近，因為俄羅斯在烏克蘭之爭，加上美國頁岩油的競爭，沙地不肯減產以支持油價，油價便迅速下滑至低於60美元/桶，估計這個低價會維持少則三、五、六個月，長則三、五、六年，會有這個月、年的差別是要看沙特不肯減產的目的，是要為美國兩脇插刀，還是想插美國兩刀，即今時沙特將美國當是敵還是友，筆者看，還是友多於敵。

只要沙特與美國仍為友，則頁岩油的產量與出口量是有得傾的，而且得罪美國這個逾半世紀的朋友，不值得。

對美國言，今時自中亞挾着尾巴出來是不甘心的，讓俄羅斯拿走克里米亞這個軍港也是不甘心的，讓你中國的一路一帶，走中亞到歐洲也是不甘心的，怎做？拖垮普京，再製造中亞區的地方戰爭，就可以一石三鳥，而這石是石油。

油價跌，俄羅斯收益受損，僅有的三千億美元外匯能撑多久？俄羅斯息已加到17厘，反映資金（美元）流出勁，再下去就是俄羅斯又來1998年那套，關閉市場，這會帶來多少震盪。不知，但應又將環球不少資金趕回美國，此時此刻，這批美元回美是美國國債的救命草。

在2009年及之後的QE，美國發得最多的是五年、十年國債，即是由2014年起，會一直有不少債券到期要贖回或滾借。無論哪樣，都要有資金（美元）來撑美債，日圓已率先配合，趕錢出日本去美國，但怎樣籌到更多的資金來？還不是靠打劫紅毛鬼（俄羅斯）進貢美利堅（美國），將一眾地方都搞得紛紛亂，資金自然會回到美國。另外，如讓中國搞的一路一帶要穩上路，也將會在未來數年，吸引不少資金離開美國，中國坐大，人民幣受歡迎，美元霸主地位將不保。

美國仍未到加息之時

紛紛擾擾，將會如何？在經濟舞台上，油跌，金穩，股挫，美國債價升，公司債價滑。

在政治舞台上，美國騎騎笑，沙特扮憤怒，俄羅斯吃苦，中國步步為營，更加肯定圍攻中國的力度，絕不輕。

周四港凌晨二時，美儲局耶倫會有記者招待會，估計又會用高超語言藝術講：加息無期。其實怎能加呀！美國國債這麼多，一加美國政府光付利息都乾塘，所以要2015年加息，難咯，但這麼低息又會產生金融泡沫，於是在未來數年，我們將會面對的一個終極泡沫是金融資產泡沫，一爆可以是雷曼翻版，閣下會否被波及，看你資產怎配置了，一句講晒，少做或不做槓桿，冇咁大個頭，唔好戴咁大頂帽，小心些，尤其是未來數月。

另方面，是要學好功夫應付可以出現的危機。

目前不少市場人士依然看好港股後市，卻遇上美股從高位顯著回落調整，令投資者的應市信心下降。樂觀點看，這反而是之後升市正式展開前低吸貨的好機會。不過散戶須先好好裝備自己，學懂有效的應市技巧，才能成功捕捉良機，選中能夠帶來利潤的實力股。

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