阿里巴巴曾令股民損手？

昨日提到，阿里巴巴在美國招股上市，獲市場熱烈追捧，即使調高了招股價，又以招股價上限的68美元定價，但上市首日，股價仍然急升近四成。相對現時美國同類股份的估值，阿里雖然已不算便宜，但也未算瘋狂，因此，阿里王朝的盛勢，相信還會持續一段時間。

昨日我又提到，如果要數瘋狂，其實，2007年來港上市的「迷你版」阿里巴巴，在大牛市配合下，才是真正的瘋狂，因當日以逾百倍預期市盈率招股的阿里，最終仍獲得257倍超額認購。這還不止，上市首日，股價再勁升1.9倍，令到預測市盈率大幅升至325倍。

所謂「上帝要你滅亡，必先令你瘋狂！」結果，一年後即2008年，金融海嘯掩至，環球股市急瀉，這隻編號1688的迷你版阿里也不能倖免，股價很快跌穿招股價，最差的時候，股價更下跌九成。其後，由於阿里的業績也令人失望，因此，股價雖然從低位回升，但卻一直未能升回招股價之上。

推動私有化 股民感失望

2012年時，阿里巴巴的大股東宣布，以招股價13.5元向其餘小股東回購手上的股票，並將公司私有化。當時，阿里的股價是9.35元，大股東這個決定，令到很多小股東十分失望，因公司私有化了便等於沒「仇」報！有人甚至形容，這是馬雲和阿里巴巴在投資市場的一個污點。

本來，如果今次阿里巴巴集團整體上市，能夠以香港作為上市的地方，香港的投資者，又或者當日買過迷你版阿里的小股東，也可以藉機「復仇」。但可惜，阿里因堅時同股不同權的管治架構，令到港交所（00388）未能接受她們的上市申請，最後，阿里才選擇往美國上市！

雖然阿里選擇到美國上市，但上市前的路演也有來香港。這一回，馬雲對記者的提問，答得頗得體，例如問到如果香港修改上市規則，阿里是否會回港上市時，馬雲沒有正面回應，只表示，完全理解港交所不會為一家公司單獨修改政策的決定，也尊重香港的上市政策和資本市場。

「有人說，香港失去了阿里巴巴的一個機會，我自己覺得是阿里巴巴錯失了香港，很遺憾。也許我們在一個錯誤的時間，也許我們準備不夠充分，也許我們自己溝通能力有限」。

「阿里是一家誕生於中國的國際公司，在美國上市後會加快歐美市場的擴張，但作為植根於中國的企業，阿里會繼續幫助扶持香港的中小企業和年輕人，協助他們開拓世界及內地市場。」

當被問到是否會調高招股價時，馬雲說：「定價太高是貪婪，太低是愚蠢（too high is greedy,too low is stupid），他會為投資者預留水位（leave some money on the table）」。

「是香港必須為自己、為年輕人、為自己的未來改變，因為這世界是在改變之中」。

定價預留水位予投資者

正如我在上日的文章中指出，就算阿里最後也調高了招股價至68美元，但估值也不過29倍，實在比2007年時克制，以及比Amazon和騰訊等股份便宜，難怪上周五上市首日，股價仍然可以大升近四成，馬雲算是實踐了他的承諾。

不過，我看過外電的報道，阿里今次招股，其實有一半左右的股份是分配給25個長綫投資的基金，其他投資者實在很難分一杯羹。那麼，如果我們也想參與阿里巴巴這場盛宴，有甚麼途徑呢？明天再續。

tong_lydia223@yahoo.com.au