姊妹們，雖然期指是最簡單的一種衍生工具，只要妳付一筆按金，就可「賭」恒指未來的升跌。不過，期指的入場費也要接近2萬元（大期更要接近10萬元），始終不是投資初哥那杯茶。
我沒有正式地統計過，投資初哥最喜歡玩的衍生工具是甚麼，大抵應該是認股證或者窩輪（Warrents）吧！我的姊妹Wincy也不例外，她已急不及待想我講講怎樣玩窩輪了！
入場費較低 非實物交收
「Wincy，我也同意，如妳對衍生工具有興趣，用窩輪作為入門學習對象也是不錯的，因窩輪的入場門檻相對較低，很多窩輪都拆細至一元幾角一份，每手的入場費低至一、二千元，多極也不過幾千元，比起細期的萬多元仍是低很多。就算真的要交學費，相對也會少一點。」我半玩開笑地說。
「我同意呀，我自問也是有點驚青的人，以較低成本去學這些高風險的投資工具，總是安心一點。」
「其實，妳先認識了期指也是好的，因期指可買升買跌，窩輪同樣可以。我估計，既然妳有留意財經新聞，也應該聽過認購輪和認沽輪了。」
「聽過呀！」
「所謂的認購輪，就是看升的窩輪，而認沽輪就是看跌的窩輪。效果就等於妳揸期指，或者沽期指。在香港市場流行的窩輪，其實叫備兌認股證（Covered Warrents），主要是由一些認股證發行商發行。早年這些發行商推出某隻股票的備兌證時，確實是需要先買入相關的股票，以便認股證持有人向他們購入正股的，所以稱為備兌認股證（準備兌換）。但隨着認股證愈來愈普及，而且，現時大部分備兌證都不是實物交收，而是計算賺蝕差額後，以現金交收。所以，現在所謂的備兌認股證，發行商都不需買入足夠數量的正股才去發行一隻備兌證的。」
「我有問題，妳說所有衍生工具都是零和遊戲，我買入就等於有人沽出。如我買入一份認購證，是否就等於發行商沽了給我。我常聽財經界的人說，我們買的認股證，就等於跟這些發行商『對賭』，這是真的嗎？」Wincy也確實對財經的事很上心，很久以前聽過的都記得！
「理論上是的！但我可告訴妳，現實上，認股證發行商是不會跟妳『對賭』的，他們每發行一隻認股證，都會計算他們要以多少正股來對冲風險。妳可想像，同一發行商就一隻正股，會發行不同行使價，不同到期日的認購或認沽證，所以，他們要不停計算要多少正股去對冲跟妳『對賭』的風險，這過程叫做動態對冲。這也是要成本的，但他們寧願如此，也不會冒風險跟妳對賭的！」
預測短綫走勢 買升或跌
「這個又開始有點深，不如我們入『正題』吧！」聽到這裏，Wincy又好像有點迷惘了，於是，我馬上踏入「正題」。
「沒問題！我相信妳最有興趣是怎樣透過窩輪來賺錢，那我們便實戰吧！其實，跟期指沒有分別，如果妳對短期後市有看法，無論是看升看跌，妳都可買入恒指的認購或認沽證；又或者，妳對某隻股票的短期後市有看法，無論是看升或看跌，都可買入該股票的認購或認沽證。」
「但問題是，市場上有很多指數和股票的認購和認沽證，我到底應該怎樣選擇呢？」
「明白的，簡單來說，妳可從實際槓桿、引伸波幅（Implied Volatility），以及溢價等因素去比較和決定怎樣挑選認股證。」
「引伸波幅？這名詞很抽象呢！」Wincy對引伸波幅這個名詞感到很有趣。（待續）
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撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心