環球資產泡沫即將爆破

過去幾年一直困擾我的問題是：西方已發展國家（美國、日本及歐洲）負債不停增加，但長債利率一直下跌，見附圖一。這是極不合理的現象。

2015年2月25日我發表《全球備受債務泡沫困擾》http://blog.sina.com.cn/s/blog_ae7cc7940102vdyk.html，當時我指出：「西方已發展國家大多債台高築，難以自拔。九成工業國家奉行零利率，但利率不可能長期企於不合理的水平。倘若利率由四百年以來的最低水平回升，將會爆發一場比2008/2009年更厲害的金融海嘯。」

事實上，西方已發展國家長債利率持續下跌，是央行不停購入債券造成的不合理現象。以聯儲局為例，1987年格林斯潘擔任主席以來，聯儲局不停購入債券，見附圖二。1990年至2015年4月29日，聯儲局持有的資產由2,400億美元增加至44,715億美元，狂升1,763％。

值得注意的有以下三點：

第一，聯儲局及其他央行瘋狂購入債券，只炮製了資產泡沫，實際經濟沒有改善；

第二，最近全球經濟增長疲弱，可能再次陷入衰退；

第三，貧富懸殊愈來愈嚴重。

總結：以日本的例子看，量化寬鬆注定失敗。聯儲局在2014年11月結束量化寬鬆，最近更大手減持債券，西方央行量化寬鬆炮製的資產泡沫已到了爆破的時刻。

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