我在本欄曾寫過兩篇關於滙豐（00005）的文章，一篇題為「平常心看待滙豐」，另一篇則是「滙豐的高息誘惑」。
前者的意思大概是，滙豐過去確實很輝煌，無論業績和股價都十分出色，也曾經替投資者賺過很多錢，但金融海嘯令滙豐受到重創。
今時今日的滙豐，已經是失去光環的大象（過去有投資者叫滙豐做「大笨象」，因為有一段日子，滙豐的股價是原地踏步的，好像大笨象一樣行得很慢），大家只需要當滙豐是一隻普通的股票去分析，便宜就買一些，認為貴就沽出。
後者的意思則是，由於這幾年滙豐的業績未必會為投資者帶來甚麼驚喜，因此，在去年的業績中，董事局決定提高派息比率（每股派息相對每股盈利的比例），令到滙豐的息率升至4.5％左右，希望能留住股東的心。
上周，現任滙豐大班歐智華在早前的「策略日」公布他上任以來的第二個三年計劃，更決定三管齊下，留住股東的心。除了事先張揚逐步增加派息，以及如預期般繼續削減職位外，還罕有地提出回購股份（Share Buy-Backs），務求將過剩的資本，轉化為股價的催化劑。
回購註銷減股份
股齡較淺的姊妹可能不明白股份回購是甚麼意思，其實很簡單，就是指上市公司用自有資金，在公開市場購入自己的股份，然後將該批股份註銷，以減少股份數目。
過去一段長時間，在股息安排方面，滙豐都提供以股代息的選擇予股東，即是除了可以收取現金股息外，也可以要求將股息折算為股份。本欄也介紹過，如果某股票的前景亮麗，長遠來說，選擇以股代息會比即時收取股息更吸引（未必每間上市公司都提供以股代息的安排）。
但另一邊廂，在上市公司層面，讓股東可以以股代息，其實就等於每年要多發股票，這對於該公司的每股盈利和每股派息都有攤薄效應，但大家可以想像，在公司仍處於高增長的年代，這所謂的攤薄效應，其實微不足道；相反，在盈利增長已經放緩時，這個效應就大了。
舉例來說，如果今年滙豐賺的錢跟去年完全一樣，但由於發行的股票多了，計算出來的每股盈利自然減少（專業投資者是看每股盈利的，而不是總盈利），變成無端端業績倒退了，也變相推高公司的估值（市盈率）。
為股東創造價值
同樣地，如果滙豐撥出來派息的金額跟去年一樣，但由於發行股數多了，即分股息的人多了，每股派息自然也會減少，變相拖低公司的息率。
嚴格來說，公司出到回購股份這一招，其實也是沒辦法中的辦法：既然經營環境不理想，但自己的財政又充裕，那最好的做法就是股份回購，這是最簡單可以回饋股東，或者為股東創造價值的方法。
因此，我估計，未來一兩年，滙豐的股價可能會見底回升，如果再配合業績有實際改善，滙豐的股價有機會重上100元以上水平。滙豐除了可作為高息股組合一員外，股價短期還有上升空間呢！
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撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心