怎花錢才救經濟？

對普通人言，花錢是又開心，又痛苦的事。花時確開心，到找數就痛苦，但對政府言，花了錢是可以不用找數，或起碼可以留待下屆政府去找數，所以Larry Summers就建議美國政府此時應花錢，而且是要大花特花。

日前介紹了Larry Summers在2013年11月，在IMF年會上有演講，指出美國經濟有陷入Secular Stagnation的危機，詳細的，請看周一本欄。指出問題而不提供答案有失大家之風範，所以Larry Summers亦提出如何跳出Secular Stagnation的方法，講是要花錢。

2013年11月的IMF年會有個主題：是為紀念Stanley Fischer而設的，這個紀念不是因為Stanley Fischer死了，只是他離任了IMF，而Fischer在World Bank與IMF的任職期間，大力堅持，這兩個機構，在援助有財政危機的國家時，不要一定要他們緊縮財政，政府不花錢，而是應讓政府鬆手，花些錢，去帶動當地的經濟，並望藉此而走出困境。

World Bank與IMF的確也採納了部分Fischer的建議，開啟了World Bank和IMF新一頁的金援方針，故當他離任IMF時，IMF就辦了個演講會來誌慶，Larry Summers跟伯南克同是Fischer的學生，以生論師，定然要講講老師的耍家東西。

經濟蕭條 政府增開支谷增長

Stanley Fischer是新凱恩斯派的巨擘，凱恩斯是30年代的經濟學家，當時環球經濟低迷，凱恩斯提出：既然私人資本怕蝕本而不肯擴展，於是就由政府來花錢好了，道路、橋樑這些公共建設，便由政府牽頭來做，只要政府發債券，就有錢，有了錢而利息又處相對低位時，政府就不怕大借特借，借來去做公共建設，在1930年代，美國政府就大建公路橋樑，當時有個笑話，有工人問，這條路建去邊？答，不用問，只用向西建，建到去不可再建便是。事後證明，這些公路當時車少人少用，但到今時就方便了經濟發展，要半個世紀才見效益，認真遠「建」。Stanley Fischer是新凱恩斯派，所以他亦贊成在必要時，政府可印銀紙來刺激經濟發展，早段看，他的學生伯南克，號稱「直升機撒錢Ben」，已撒了大量金錢，理論上可使美經濟大好才是，但為甚麼美國經濟仍是半死不生？

三藩市美儲局的John Fernald早在2012年9月便做了個研究，用兩張圖就說明問題所在。圖一是美國資本財增長率，今時是低得可憐，與2001年科網潮爆破後的資本財投入對比，是少了近半，以1973至2001年期的資本財投入對比，更是只為以前盛期的1/3左右。

資本財投入少，自然影響到GDP增長率。圖二是不同機構在不同時期對美國GDP增長率的估計。美國財政預算辦公室於雷曼爆破前後（2007年和2012年）都估計過美國GDP的增長率，三藩市儲局也於2012年估過美國的GDP增長率，但他們都高估了很多，實際的增長率則遠低於預期。這些機構為何估錯？死因研究是：見圖三，這段文字在周一文已有刊出，今再重刊。怎去打破這惡性循環？

如果私人需求低那麼就用公家需求去補足，這是Larry Summers的建議，他建議的公家需求不光是道路，而是：

加速基建 創造就業機會

⑴將第三世界水平的甘迺迪機場現代化，這可帶動建築業發展，建築工人有工做，提高人工，再勞動其他經濟環節。

⑵發展互聯網，Larry Summers認為美國互聯網科技先進，但互聯網「屎斗」。

⑶將學校改為小班教學，增建學校。

⑷開放能源開採權。

⑸修橋、修路。

Larry Summers所提要做的這些都要錢，但他認為今時息低，美國政府唔借就笨（這是我的繙繹），而且種種落後事物不更新，其社會成本會遠高於2％的借貸成本。

假如美國政府接受Larry Summers的建議，我們將會見到美國政府又再擴大赤字預算，之前所講的平衡預算又算了，美政府再啟印債機，即是加大印鈔量，利息應會升，升得幾快，無人知，關鍵是美國通脹會怎脹，所以就要有Stanley Fischer的Committee on Financial Stability，多印銀紙，而金融社會仍穩定。

穩定，對美儲局言，是通脹不大升。美國是不甘心GDP增長低至如斯，赤字預算遲早回朝，美元仍會被人人，日日愛嗎？這是個未來二、三十年都會影響到我們的問題，你要不要留心，自決。