這幾日我跟姊妹Wendy談到派息基金的話題，正當我們興高采烈地談到她買的幾隻收息基金時，她突然提到，其中她買的「環球高收益基金」，除了買港元版本之外，還買了一隻澳元對沖的版本，可以收取澳元，但近期澳元下跌，她變成雙重損失！
「其實，甚麼叫對沖呢？它跟套戥有沒有關係？我經常在財經報章或電台電視的財經節目中聽到這兩個名詞！」Wendy突然問我。
「哦，兩者是完全不同的概念。套戥（Arbitrage）是投資市場上一種無風險的賺錢方法，其實，很多專業投資者每日都在找尋套戥的機會！相反，對沖（Hedging）是投資市場上一種規避風險的方法，同樣地，很多專業投資者每日都在做對沖的行為，企圖避免損失，或減低損失！」
「很有趣，再解釋一下吧！」Wendy的興致很高。
套戥：不同市場買賣賺價差
「沒問題，先說套戥吧！其實，除了專業投資者外，我們小市民在日常生活中也有可能做套戥的。假設沙田區賣的橙是五元一個，但同一個橙，我強調，一定要是完全一樣的橙，在半山區是賣八元一個的話，妳就有套戥的機會！」
「我明白，我在沙田買了這些橙，然後拿去半山賣，那就每個賺三元。」
「對呀，妳很聰明，即是在便宜的市場買入，然後在偏貴的市場出售圖利。但不要忘記，妳這樣做，除了在沙田買橙的成本外，還要考慮運輸成本，即是妳要扣除交易成本，如果仍然有着數就值得做。」
「明白，但妳說專業投資者每日都在找尋套戥機會，是甚麼意思呢？」
「我舉個簡單的例子，我告訴妳，恒生指數的50隻成分股，跟盈富基金，再跟現貨月的恒生指數期貨合約，或者現貨月的恒指期權，其實都是同一樣『產品』。理論上，這幾種『產品』的價格都應該相同，又或者十分接近，但畢竟，這幾種產品是在不同市場交易，參與的人也不盡相同，有時候，這幾種『產品』的價格是會出現差異的，所以，專業投資者就不斷透過電腦程式去找尋不同市場中，同一種金融產品的價差，第一時間追入價格偏低的項目，然後同一時間沽出價格偏高的項目，以賺取當中的差價。有時候，那些價位可能相差不大，但只要大手買入和沽出，也可以賺很多錢呢，而且是沒有風險的！如果很多人同時這樣做，價差的情況很快便會消失，所以，套戥的賺錢機會是稍縱即逝的。」
對沖：輸按金抵銷風險
「哦，我明白了！那麼，對沖又是甚麼一回事呢？有時候，我也會將兩者混淆的。」
「正如我所說，套戥是無風險的賺錢機會，但對沖卻是避險行為！同樣用恒生指數成分股為例，這次假設妳是基金經理，她手上持有一個龐大的恒生指數成分股組合，妳預期大市會下跌，但礙於很多條例限制，妳不能完全沽出手上的持貨，為了對沖大市可能下跌的風險，妳可以在期貨市場以少許按金的方式，沽出一張恒生指數期貨合約（沽出多少要視乎自己手上持有多少恒生指數成分股，沽出恒指期貨即代表看淡，估計大市會下跌），萬一恒指真的下跌，妳手上持有的股票跌幅，便可以由期貨合約的升幅抵銷，即時埋單計數的話也沒有損失。但萬一看錯了，妳也只是損失了一些按金，這些按金也可以由股票的升幅抵銷了！」
「哦，我好像明白，但又好像很複雜，讓我消化一下吧！」
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撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心