人債「息誘」投資者

姊妹們，自從2008年起，中國財政部每年都在香港發行人民幣國債，供機構投資者和我們這些小投資者認購。

過去幾年，只要有國債發行，投資者普遍都很雀躍，因為國債的息率一般都比銀行存款高，而風險卻比銀行低（國家財政部擔保），所以大家都不太擔心，問題只是能夠認購到多少而已！

但今年的形勢有點微妙，因為人民幣在今年8月時曾經突然急跌了大約3％，而且，問題不是這3％的跌幅，而是大家開始擔心，人民幣不再單邊升值，甚至可能會持續下跌。

不過，今年財政部在內地開始了減息周期後，竟然大幅調高國債的票面息率，企圖「息誘」投資者，這一招初步看來也算奏效，因為我也收到一些姊妹來WhatsApp查問，到底是否買得過。Patsy就是其中一位。

「我看報紙，新一批兩年期人民幣國債的票面息率高達3.45厘，遠超市場預期的2.8厘，且是歷年新高，怕不怕賺息蝕價呀？」相信Patsy的問題，也是大部分投資者的問題，但我不是神仙，又或人民幣專家，其實我心裏也沒底，只有簡單的分析。

賺了利息 或會蝕匯價

「對呀，今年的息率是歷來最高，我翻查了資料，去年發行的國債，票面息率是2.93％，今年是3.45％，即是比去年足足高了半厘，其實真的很不錯！不過，今年大家認購的戒心比過去幾年都要大，主要因為大家都擔心人民幣匯價可能會跌。就算跌得不多，舉例說2至3％，這額外的半厘息也無補於事。正如妳所說，賺了利息，也會蝕匯價！但我想問妳，妳本身有沒有人民幣，還是要兌換呢？」

「我還有呀，上次人民幣貶值之後，我只是當其中一筆人民幣定期到期時才換回港幣，但也不過5萬元左右。我手上還有大約20萬人民幣呢！」

「這些人民幣妳想沽出嗎？」

「暫時也沒計劃，除非人民幣再跌，但8月跌了一下，其後都是浮浮沉沉，又不似會大跌，所以我也可能會繼續持有的。」

「如果妳打算繼續持有，甚至持有兩年左右的話，其實，將這些人民幣用來認購人債可能是更好選擇呢！」

反應勝預期 無懼貶值

「妳也說得對！」

「或者，我可以從另一個角度給妳信心，其實，財政部在港發行的國債，主要對象是機構投資者，發行量高達120億元（人民幣，下同），供我們認購的零售國債，發行量只有20億。我看報道，機構投資者的認購反應好過預期，針對她們發行的國債，最短年期是3年期，票面息率只有3.29厘，即是說，機構投資者的國債，年期比我們長，息率比我們低，但也獲得1.58倍的超額認購，可見機構大戶也不太擔心人民幣貶值的問題。」

「明白，但我有個問題想問，就是報紙近期常說，人民幣會加入SDR特別提款權（Special Drawing Right），到底這是甚麼一回事，加入之後，人民幣會不會轉強？」（待續）

tong_lydia223@yahoo.com.au